至于铜本身的基本面，因为铜价下滑已引起部分铜矿山减产，且中国增大工业品市场不足生产能力的出局，使得供应末端压力有所下降，未来将会增进明年全球铜市整体供需由不足改以紧缺，但鉴于市场需求末端增长速度面对下降压力，即便明年经常出现紧缺，其紧缺量仍较低。一、黑色金属1.钢材对于2016年钢材市场仍将低迷，因供应不足格局难以转变，而钢材下游市场或呈圆形分化走势。其中，考虑到经济仍遗上行压力，为确保经济增长速度目标，明年基建投资或之后发力，而一带一路战略、长江经济带、京津冀一体化等须要设施大量的项目的更进一步积极开展，对明年钢材市场需求将有所夹住。

首先，三大产业对GDP产生了夹住，第三产业对GDP贡献率早已超过58.3%，第三产业多数是不消费钢材的企业。而消费钢材最少的第二产业增长速度放缓，就造成了钢材生产较慢。未来，有可能国内钢材生产和消费不会经常出现上下波动，但是整体来看转入了上升的地下通道。

其次，房地产市场不受政策性受到影响止跌转好，让下滑的钢材市场看见了一丝曙光，但受到影响效果传导具备一定的滞后性，且未来全球经济衰退仍遗风险、外贸情况下滑，出口订单数量大大上升，家电行业的出口形势也日益不利，高额的库存量在短期内无法消化。综合以上分析，2016年全球经济在调整当中，经济快速增长预计要比2015年要好。

考虑到当前不振的国际市场，贸易摩擦大大减小，将直接影响到明年钢材出口量，或很难超过多大的快速增长。从国内市场需求来看，建筑行业同比上升了4.2%，房屋新开工面积和完工面积将不会呈现出负增长的水平，基础建设投资依然维持快速增长的趋势。2.铁矿石2016年，由于主要矿山成本入高于目前市价，低成本非主流矿山不受汇率原因影响成本上升显著，因此四大矿扩产计划不改为。

据中联钢统计资料，2016年有跃进计划的5家矿山共计大约5500万吨增量，考虑到中国以外其他国家市场需求变化以及阔产量对解散量的替代，2016年预计中国进口铁矿石量较今年减少大约3000万吨。2016年中国宏观经济上行格局难改，基于我国长年正处于经济结构调整和去生产能力周期中，且投资回报率较低、地方财政严重不足，2016年主要用钢行业整体预期依然偏弱，全年用钢量6.66亿吨，同比上升4%。2016年，虽然市场普遍认为市场需求末端依旧不欠佳，但出于成本较低的国外几大矿山计划产量依旧降反增。

据市场预计，2016年有跃进计划的5家矿山共计大约5500万吨增量，考虑到中国以外其他国家市场需求变化以及阔产量对解散量的替代，2016年预计中国进口铁矿石量较今年减少大约3000万吨。因此，可以看见在2016年不经常出现极端的情况下，中国市场矿石供应在大部分时间都是不足的，所以，铁矿石期现货价格暴跌仍为主要趋势，只是在阶段性过分抛压后的基差重返将起着承托起到并经常出现下跌行情，即应当留意做到好操作者节奏，预计全年铁矿石期价运营区间在250-450元/吨。二、贵金属1.美国月转入加息周期，急剧衰退的经济基础料将不利于加息以更慢和更大的步伐前进，贵金属整体上仍将承压。

2.美国加息冲击新兴经济体，资金以挂钩的目的转而售予黄金，对于贵金属包含一定的承托。3.中国前进人民币国际化，黄金储备市场需求减少，不利于承托实物市场需求。4.中国民间黄金实物市场需求较慢衰退，印度政府仍谋求掌控进口。

5.黄金ETF资金持续流入，空头情绪减。6.技术上看，朱金白银整体向上的格局仍然保持良好，中长期向上的趋势没转变。

综上所述，贵金属市场2016年面对着比之前几年都更加简单的环境，多空因素交织，博弈论将更加白热化。我们指出，影响贵金属在2016年走势的还将是美联储加息进程的前进。尽管加息伴随着通胀水平的回落，一定程度上不利于贵金属充分发挥外用通胀起到，但在全球通胀水平整体较下滑的背景下，加息对于贵金属价格的影响还将是弊大于利。

操作者主思路为星期一低抛空策略，沪金主力合约全年运营区间预计在200-240元/克，沪银主力合约全年运营区间为3000-3550元/千克，建议投资者可择机在波动区间顶部展开抛空操作者。三、有色金属1.铜首先考虑到全球经济快速增长前景，明年全球经济快速增长预期好于2015年，但新兴经济体和发达国家之间的快速增长差异将不断扩大，特别是在是中国经济结构化调整转入关键期，经济增长速度或更进一步上升，国内第二产业占到GDP的比重更进一步下降，使得工业品的市场需求不容乐观。此外俄罗斯与西方国家之间的地缘政治风险将更进一步拖垮其经济展现出。

此外，明年11月的美国总统议会选举前后将沦为全球注目的焦点，不存在较小的不确定性。至于铜本身的基本面，因为铜价下滑已引起部分铜矿山减产，且中国增大工业品市场不足生产能力的出局，使得供应末端压力有所下降，未来将会增进明年全球铜市整体供需由不足改以紧缺，但鉴于市场需求末端增长速度面对下降压力，即便明年经常出现紧缺，其紧缺量仍较低。

市场需求方面，中国电网投资已完成额不及预期，空调经销同比持续上升，新能源汽车虽大幅度上升，但占比仍较低，同时国内房地产市场仅有保守衰退，还没能有效地夹住铜市消费市场需求。不受此抨击，期铜或易跌难涨。在此背景下，美铜CFTC投机基金保持29周的净空状态，表明基金对铜价中期忠诚持空。

综述，2016年铜价或将沿袭长年暴跌趋势，但其跌幅将显著大于2015年，因来自供应末端压力下降及国外铜市市场需求有所改善将部分抵销掉中国经济结构调整所带给的市场需求末端增长速度的下降。2016年铜价的高点将不及2015年，而低点高于2015年，全年沪铜的运营区间注目42000-29500元/吨，适当的伦铜则交投于5700-3950美元/吨。

投机操作者方面，全年铜价面对较强的暴跌压力，或仍呈现出易跌难涨格局，整体操作者思路上须要保持声浪抛空，声浪点可注目39000-40000元附近，而若铜价下方暴跌3万整数关口，可创建战略做到多思路。横跨品种套利方面，从供需基本面来看，铜市的展现出仍将未来将会多达期镍，而略为很弱于期锌，因此明年可注目卖铜抛掷镍，或抛掷铜卖锌的套利操作者。2.铝明年全球铝市仍保持内剩外缺状态，但中国政府增大对铝不足生产能力的出局力度，未来将会使得明年中国铝市的供应不足规模缩窄。不过由于全球铝土矿供应充裕，国内铝企已寻找可替代印尼矿的来源，同时还在印尼大力投资辟氧化铝厂，这将增大原铝上游原料的供给，因此政府对电解铝的供给侧改革之路将变得任重道远，必须花费一定的时间才能起效，铝价也因此很难就从此踏上了持续下跌之路。

向外出口方面，人民币升值虽不利于铝材出口，但欧美市场将增大对中国铝材出口反倾销反补贴的调查，有利于铝材出口量的大幅度减少，缺少市场需求端的有力提高，铝价长年跌势无法改变。2016年铝价的走势将陷于低位宽幅波动，波动率较今年将显著缩窄。明年铝价高点将无以多达2015年，而低点未来将会之后松动，以更进一步谋求底部承托，沪铝主力合约运营区间注目12200-9100元/吨，适当的伦铝注目1850-1300美元/吨，若年内铝价能跌至9000元附近，则可尝试星期一较低创建长年战略多单的机会，因更加相似较低成本生产商的底线。套利操作者方面，鉴于美元指数或保持高位波动偏强运营，人民币升值压力减少，且LME铝库存将之后获释，预计明年沪铝展现出或优于伦铝，建议可逢较低创建卖沪铝抛掷伦铝的套利。

横跨商品操作者方面，鉴于铝市供需面显著很弱于期锌，建议可尝试卖锌抛掷铝操作者。3.锌锌市供应之后保持稳定的减少，国内产量稳定下降，进口锌弥漫市场。市场需求末端，终端消费市场车市经常出现转好，但快速增长前景尚能不明朗;房地产市场在政府维稳措施中占有最重要地位，2016年或将保持稳定快速增长。

2016年必须重点探讨供给侧改革。供给侧改革对于锌的全产业链都将有深远影响，首先在供应结构上，传输不足生产能力，去库存，供应总量或将膨胀，对于锌价意味著受到影响;但对于市场需求末端，尤其是初级消费市场，某种程度是传输生产能力调整结构，有可能造成市场需求在短期内更进一步好转，而这对锌价则意味著利空。总之，转型、改革终将产生阵痛，2016年将是影响锌价未来几年走势的关键一年。

转型阵痛或将造成锌价承压，周期性翻转无法一蹴而就，但长年仍有理由寄予厚望。预计2016年锌价将之后在低位盘整，并择机谋求翻转，年内或将重复测试12000-12500元/吨附近的承托，2016年波动区间料为12000-15000元/吨，操作者上建议投资者可在波动区间的底部区域星期一较低购入。

4.镍全球镍矿储量非常丰富，镍市下游市场需求仍低迷，使得2016年全球镍市仍呈现出供应不足状态，但由于低价镍造成部分镍矿减产，镍市供应不足规模将有所缩窄。特别是在是中国方面，由于菲律宾镍矿仍无法代替印尼镍矿的缺口，同时国内港口镍矿库存已降到历史较低水平，后期镍矿供应将逐步趋紧。

同时提炼镍方面，中国政府增大对电解镍不足生产能力的出局，将使得镍产量增长速度放缓，部分对冲掉进口镍生铁的冲击。同时尤为关键的是，下游不锈钢市场需求仍比较低迷，出口方面将遭国外反倾销反补贴调查力度的增大，这将容许镍价声浪高度。在此背景下，笔者指出2016年镍价的高点将无以多达2015年，而低点未来将会之后松动，但其暴跌空间或受限，全年未来将会较今年构建波动微涨，沪镍主力合约运营区间注目60000-10000元/吨，适当的伦镍注目7500-13500美元/吨，若年内沪镍能跌至63000元附近，则可尝试星期一较低逐步创建长年战略多单。

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